王小川要脱单了，为何我还有三重忧虑？

搜狗要IPO了，王小川可以找女朋友了。

多年前，搜狗老大王小川曾有过一个女朋友，后来分了。那年他的父亲去世，他在搜狐虽然担任高管，但因关键产品战略方向问题，工作也充满不确定性。

后来他说，什么时候搜狗上市，就再找一个女朋友。现在他有望脱单了。今天，搜狗Q2财报与王小川内部信都现实，搜狗正计划挂牌美国。

老实说，王小川给我的印象一直很好。感觉这人既有腾讯、网易的产品观，又有百度的技术观。同时，他的稳健与平和，也给搜狗灌注了一种不同的气质。

今天看到IPO信息时，颇为他与搜狗高兴。这类公司丰富了中国互联网业的维度，更有望进一步扭转残留在美国投资人头脑中的中国互联网公司印象。

过去几年，尽管有京东、阿里以及一波小型互联网企业相继挂牌美国，但中概股私有化浪潮仍重击了本地企业形象。那些理由几乎千篇一律：股价不能反映公司投资价值云云。本地资本市场的创富效应诱惑了许多人。2016年，本地挂牌频遭搁浅之后，许多公司又开始密集寻思美国资本市场。搜狗应该也是在赶这一波热度吧。你看美国资本市场科技板块确实够热的。

不过，在没有看到搜狗的招股书前，我对它也有三重担心。

一、搜狗是一家产品比较出色的企业，有多款出色的产品，技术立身导向也很明显。但截至目前，它还称不上一家平台型企业，多年来，它给予外界太多分散的感受。

搜狗诞生于新闻属性浓厚的搜狐门户，最初关键产品是输入法，很快便成为PC时代与移动端的王者。之后涉入搜索。2008年前后，在产品节奏上，王小川与张朝阳发生矛盾。他坚定地认为，没有浏览器，搜索引擎会很艰难，需要上马浏览器。张不认同。王小川便暗中捣鼓，直到搜索业务紊乱不堪才推出，反成搜狗发展史上的关键桥梁。从输入法到浏览器到搜索，王小川称之为搜狗产品三级火箭。

之后，依托搜索，搜狗推出许多细分产品，除了微信搜索几乎垄断外，垂直内容类的明医，以及基于语言智能服务的问问与翻译等，都颇有口碑。

而且，整个搜狗移动转型也算得上成功。

但截至目前，搜狗的成长速度，更多建立在搜索引擎相比对手的基数较小基础上。在整个产品版图里，搜索引擎虽是核心，还很难给予搜狗一个充分的讲述平台企业故事的素材。

这颇像当初陈天桥对盛大集团表达的一丝遗憾。他说盛大有很多不错的平台产品，但公司不是一家平台型企业。这类企业的运营缺乏许多集约性，技术研发、产品与公司的组织管理之间往往会出现矛盾。

而且，老实说，搜狗许多产品的探索，比如垂直类内容服务、问问、翻译之类的，竞品早有布局。单纯的概念上，并没有更多新鲜感。

二、AI的概念与故事同样还不够充分。

这部分，我曾多次褒扬搜狗。在AI的路径上，王小川为搜狗选择了最难但具震撼的一条。那就是依托语言来拓展自己的AI边界。过去两年，业界不断讲AI几个要素，语音识别与语音合成、图像识别、算法、计算，近来马云们讲大数据，当然我认为更有网络连接等。

要说触动我更大的AI要素，还是王小川说的自然语言。这不仅仅因为我是研究语言学的，有丝感情在。而是AI的发展会在语音方面带来一场牛逼的技术革命，它一定是诺贝尔级的。

搜狗这几年取得的翻译技术成功，就与这个有关。翻译也是它的核心产品与应用场景。

但截至目前，在人工智能、IOT等领域，王小川设定的“自然交互+知识计算”技术路线图还缺乏更震撼的技术支撑。

应该说，这很大程度上决定着搜狗这家公司未来的高度。目前来说，虽然有了有限的产品，但AI还缺乏整个平台体系的支撑。搜狗这个维度的故事，情节还特别单薄，而且充满一些不确定性。

至少目前，在人工智能领域，它还没有展现出百度那种强烈的意愿，并在整个公司层面确立为愿景目标。

当然，现在看不到招股书，我还是相信它会有清晰的描述。我也信服王小川这个人的能量。但这不是因为欣赏就一定能实现技术的突破，并拓展出商业化版图。

这个领域前沿技术的压力确实较大。老实说，真不太清楚搜狗真实的研发力量。王小川还是需要出来讲述更多，哪怕整体包装。如果这层讲不好，我觉得IPO的成效会大打折扣。

三、王小川的内部信渲染了成长性与信心，但也强调，能否IPO，要看市场条件来定。

这表达里其实有一些模糊空间。一重条件当然是内部。财报里确实展现了它的成长性，虽然当季还是亏损局面;另一重当然是外部。

看上去，美国资本市场这段充满荣耀。科技板块整体涨幅已经相当高。美国FANG如此，中国BAT与京东们更是如此。阿里一个月前市值突破3000亿美元，炒作了一把;前天突破4000亿美元后又炒了一把。看上去一切都很美好。

外部持续发出警告。标普道琼斯指数分析师Howard Silverblatt)称，标普500指数中，科技板块整体权重已达23%，创下了2000年互联网泡沫以来的最高水平。当年的泡沫顶峰时，权重达34%。许多科技股的市盈率都已经非常高。

一年多来，外界一直有泡沫破灭的言论。我不信这判断。因为如今的互联网虽然炒作凶猛，但已经完全不同于17年前。局部概念的泡沫可能会破灭一些，但整体不可能出现上一轮的动荡。全球互联网业已经与实体经济的血脉融为一体。

但我们相信，市场调整一定会来临，科技板块也会回调。人工智能的概念热潮也会走向理性。老实说，这段时间炒疯了。扎克伯格与马斯克的争论，其实反映的并不只是AI伦理问题，它也包括AI的现实困境。它不是一个固定蓝图，而是长期的过程。在我们看来，至少在全球5G大规模普及商用、区域国家或地区开放许多关键垂直领域的数据之前，AI不可能有什么出色发挥，落地过程一定会充满艰难。

也就是说，搜狗这时候公布IPO计划，应该有它的窗口期选择用意。它大概想尽快抓住眼前这一波热潮。这里面一定有它的焦虑部分。而它的传统业务版图，概念并不新，此刻的AI可以烘托一下。

今年上半年，美股IPO案例多达77起，同比增长83%。Q2最活跃，占据52起。而复兴资本IPO指数上半年上涨了20.8%，明显跑赢标普500指数8.1%的涨幅。

但老实说，这一处，我仍要表达一些忧虑。毕竟市场已达一个历史高点。我从来都不相信世上有什么一劳永逸的市场行情，它始终充满不确定性。

搜狗择机挂牌的表态里，应该也有谨慎在。就算行情暂时无虞，一旦IPO，看目前的财报，短期的数字压力也很难真正环节，它很可能会影响长期的战略布局。AI绝非一场百米竞赛，而是一场马拉松。它考验着王小川等人的运营。

另外，要看到他与管理层的持股只有5.8%。现在董事会对他充满信任，但IPO后的压力面可不同以往。截至目前，搜狗仍还是亏损局面。

当然，这么说，不是否认搜狗的成长性。Q2财报里的数据确实比较有利。营收14.5亿人民币，同比增26%;搜狗整体搜索流量同比增长24%，移动端流量增长50%以上，占比近80%。移动搜索收入对整体搜索收入贡献比由去年Q2的49%提升至76%。手机输入法中的语音输入日频次已达2.6亿次，同比增长80%以上。

只是，还是要说，相信一个人与一个公司的价值，不等于相信它的故事能力、股东的定力，当然还有股价。(来源：全景网)

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