美联储加息 不会带来商品价格暴跌

　　随着美国经济缓慢复苏，特别是房产市场颇有起色，美联储加息的时机与条件越来越成熟。拥有投票权的美联储理事莱克就力主美联储9月加息，从前两次美联储会议记录来看，反对加息的理事、委员的立场也在淡化，可以说，9月加息后适逢感恩节大购物，以及年底圣诞购物季，对美联储来说也是较难得的机遇，而2016年是美国总统大选年，往往局势多变，对美联储也是很大的掣肘，2015年内加息基本已成定局，这有助于美联储应对美国两党大选的一些外部干扰。

　　房产抵押市场复苏是重要条件。2015年美国房产市场亮点颇多，增长较为显著，无疑是支持美联储加息的一个重要条件。而美联储还持有大量房产抵押贷款债券，许多都是遭遇斩仓暴跌的优质债券，其中不乏“两房”债券，这些是金融危机期间金融机构抵押给美联储的，也膨胀了美联储的资产负债表，随着房产市场复苏以及加息进程，美联储势必要出手这些资产，降低庞大的资产负债表规模。前美联储理事Kevin Warsh早在6月份就指出，美联储应该在加息之前就出售资产，但随着房产市场的复苏进程，美联储目前还很难有把握轻松脱手，这个过程必然会伴随着漫长的加息进程，而以房产市场稳定复苏为重要条件。

　　伯南克在任期间，金融危机爆发后首先提出了重构房产抵押贷款市场的规划，但所有这些都只能以房产市场复苏为条件，没有房市的复苏，一切都是空想。现在耶伦逐渐地等到了这个时机。房产抵押贷款市场的复苏，简单地说就是房产抵押贷款债券的价格回升，正是基于此种前景才是美联储脱手资产、降低资产负债表的路径。所有这些，正如美联储副主席费希尔所言，美联储首次加息后将有一个较长的观察等待期，不会给已经经历暴风雨的金融市场带来过多冲击，当然这指的是美国金融市场。

　　经济复苏是必然依赖路径。全球经济复苏举步维艰，但还是亮点频现，除去美欧以及美国倡导的跨太平洋合作始终未获大功以外，欧亚合作进展顺利，中国央行年内两度双降，也为世界经济复苏注入了动力，美联储的处境较为主动有利，只要等待美国经济走上复苏的正轨就可以了。当然，其中的关键是美国经济复苏要具有自主的坚强动力，美国经济经历了金融危机的洗礼，已经步履蹒跚，指望常规复苏目前来看进度缓慢。

　　2016是美国总统大选年，总统选战无疑是经济的一针强心剂，届时共和民主两党都会阻碍美联储加息进程以获得支持，所以美联储也应巧妙地提早选择有利时机，排除短期经济不利数据的困扰，对此美国各界早有共识，就是无论如何美联储会在年内行动，而9月和12月就是两个较好的时间点。

　　世界经济复苏还会顽强进展。美联储加息无疑是一个较大的压力，世界经济复苏会因此受到顿挫，特别是新兴市场国家，都或早或晚地遭遇了金融市场的冲击，但风雨过后，世界经济复苏进程必然会顽强地继续获得进展，这是各个国家的共同意愿，绝不是美联储能左右的。从亚投行、丝路基金、金砖银行、欧亚经济联盟的顺利进展来看，美国有长远地被边缘化的风险，美国必须找到经济复苏的高效路径，才能勉强维持其世界领导人的地位。

　　中国刚刚举行了纪念抗战胜利暨世界人民反法西斯战争胜利70周年大会，并出人意料地宣布了裁军计划，这对世界各国来说，是一个巨大的震动和鼓舞，中国改革开放以来集中精力谋发展，一心一意谋发展的成功实践，再次对世界经济复苏产生了正面的带动作用。土耳其的G20会议也承诺采取果断行动推动世界经济复苏，世界经济有基础、有条件、有宽阔的纵深和余地，实现金融危机后的真正全面复苏。归根到底，美联储加息只是对美国经济的修正，不需要过度解读。尤其重要的是，在今年以来，新兴经济体已经对美联储加息的预期做出了反应，因此，当美联储真正实现加息，恐怕就是利空出尽，不会再导致国际大宗商品价格出现大幅波动了。