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明星炒股秘籍 他们身家亿万 分分钟百倍回报(2)

时间:2015-09-11 10:43来源:挖贝网作者:网络点击:

如果说,明星股东能成股神,端赖的是风投们的成全和二级市场的厚爱。那么事情的源头,还在于老板愿意拿出廉价原始股,与明星们共享。从上面的分析也可以看到,原始股的成本高低,直接决定“稳赚不赔”的安全程度,并影响最终收益率。

谁是最慷慨的东家?谁是最受器重的明星?哪些明星的入股成本最低?我们将其量化成一个标准—明星入股时的市盈率,即该股价格除以每股收益,每股收益的计算标准为前一年的净利润除以入股后的总股本(有明星入股时以占出资额的比例来计算的,我们也视为股份)。入股市盈率越低,表示明星入股成本越低,显示东家的器重程度越高,也意味着他们将来的收益率会更高。

2007年,冯小刚投入151.48万元获得华谊151.48万元出资额,2007年末华谊总股本为5264万股,而其2006年的净盈利为2356万元,相当于每股盈利0.45元/股,也就是说,冯小刚、张纪中2007年入股的PE为2.2倍。

2008年,黄晓明等人入股华谊时,入股成本为3元/股,但当年华谊每股盈利微弱升至0.46元/股,即黄晓明入股时PE为6.5倍。

明星炒股秘籍 他们身家亿万 分分钟百倍回报

不同的东家对员工的慷慨程度大不一样。如表2所示,明星入股市盈率最低的三家分别是华谊兄弟、完美环球(002624)、华策影视,均只有两三倍市盈率入股。在老板们尽心费力地创造了几近上市的条件后,还能获得临门一脚廉价突击入股,成为了“笼络明星资源”的核心招数。随着公司净利的猛增与一二级市场市盈率的提升,这三次入股的明星成功享受“戴维斯双击”,他们也同样是理论上收益率最高的一批(表1)。

不过,想要老板大方,最重要的还是自身的实力说话。这三批入股明星的代表人物,华谊冯小刚、完美环球赵宝刚以及华策影视邹静之,也恰恰正是中国影视市场上最优秀的电影导演、电视剧导演以及编剧。

由此可见,明星的市场号召力、老板的重视程度,决定了明星们入股市盈率的高低。在这种付出与回报的博弈中,入股市盈率越低,越能体现明星的未来价值。如冯小刚的市场表现近年来一直好过陈凯歌,其2.23倍的入股市盈率就远低过陈凯歌的13.3倍。

相对来说,民营影视企业或比国营企业更舍得激励。2011年,吴秀波入股国企性质的幸福蓝海,每股成本9.67元/股,而该年其每股收益为0.48元,入股PE达到了20倍,无怪乎即使以幸福蓝海拟IPO中的发行价14.2元/股计算,吴秀波在一级市场也将只有46.8%的收益率,远不能和华谊、华策等明星股东们几十倍的发行收益率相比(更悲惨的是,吴秀波是借钱入股,且幸福蓝海至今未能上市)。

不同批次入股,也意味着截然不同的成本及未来收益率。集聚了众多小鲜肉股东的欢瑞世纪,就生动演绎了影视公司估值大幅飙升、明星入股成本节节高涨的动态图。

在其谋划上市前,已历经5轮增资入股、8次股权转让。最早的一次明星入股在2011年10月,何晟铭、杜淳、杨幂等以1.2元/股参与增资,可惜公开资料中未提及该公司2010、2011年的净利润,仅披露2012、2013年的净利润分别为8834.7万元和5125.4万元。因此,我们无法准确计算2011年的每股收益和何晟铭等人入股PE。但可以看到,欢瑞世纪2012、2013年间的净利润大幅下降了40%,随着不断引入新投资者,股本却不断扩大,导致每股盈利下降,但入股成本依然连年递增。

2014年6月,贾乃亮、李易峰获得股权的转让价为2.5元/股,而杨幂及孙耀琦的成本均为25.35元/股。该次股权转让后,欢瑞世纪总股本为10798.672万股,而2013年其净利润为5125.4万元,EPS(每股收益)为0.475元/股。如此一来,贾乃亮、李易峰获得的股权相当于5倍PE,而孙耀琦及杨幂所获股份已足足有53倍PE,这一价格远远高过了此前入股欢瑞世纪的光线传媒、中国文化产业基金等外部机构,同时,也成为了明星入股成本最高的。

这也意味着,即使欢瑞世纪成功上市,杨幂、孙耀琦在一级市场上斩获也将相当有限,因为即使发行价能对应百倍市盈率,留给杨幂的收益率也将不到一倍空间(附图)。她们想要获得超额收益,只能指望欢瑞世纪的净利大幅改善,或者是二级市场的疯狂上涨。

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明星入股与签约的捆绑情况

股权激励的方案设计,尤其是股权的数量、价格,无疑是影视公司吸引明星合作时的重点、难点。这对明星及公司间的绑定情况又有何影响?

新财富发现,其一,影视公司一般更愿意独家绑定的是导演、编剧这类幕后工作人员,而非明星演员,也就是说,内容生产比演员更受到影视公司的关注。其二,随着股权价值的猛增,影视公司制定的签约绑定的条款也渐趋严格。

以华谊兄弟为例,其招股书显示,2009年上市之时,华谊仅与冯小刚、张纪中两人签订了《独家合作协议》,他们俩也是获得认购股权最高的明星。其全资子公司时代经济则获得了37位艺人的独家演艺经纪协议。据称,当年没有入股华谊的葛优、周迅等人,均为自动放弃,而不是没有机会。

华谊的明星股东阵营给其上市带来了免费的宣传机会,但也有公司并不喜批发招收明星股东。如尽管华策影视上市招股书中披露签约了数位编剧、导演、制片人,但仅有名头最响且在华策担任业务总策划、总监制的刘冠军、邹静之两人获得了股权转让。2009年2月,傅梅城将其持有的华策有限14.71万元出资转让给刘冠军、14.71万元出资转让给邹静之,转让价格确定为3.4元/出资额。而其当年每元出资的盈利已有0.9元,相当于PE仅为3.76倍,即只对最有资源的核心明星进行了股权激励。

此后明星入股风起云涌,到了2011年,各家影视公司与明星密集签下合作协议,并配发原始股,合作方式则因人而异。

如完美环球的前身完美影视就与赵宝刚、滕华弢、刘江、郭靖宇、钱雁秋等导演,丁芯、何静、吴玉江、马策等制片人签订了独家合作协议,与多名艺人签订了经纪合同,核心人员合同期不少于4年。其中,赵宝刚等6名导演、制片人通过成立合伙企业,入股完美影视。

而在由资深制片人曹华益担任大股东的新丽传媒中,大多数制片人、编剧、导演与公司并未限定排他合作,而是采取保证合作影视剧数量的方式,且时间长,要求高,如对金牌编剧赵冬苓虽未框定独家合作,但要求5年5部剧本、5个剧本策划,其工作室也要出2个剧本。

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